作为“十五五”规划的开局之年，融中第十五届中国资本年会暨大虹桥科创投资大会顺利举办，凯联资本创始合伙人、总经理李哂时受邀出席大会“从接续到重塑，S基金如何激活存量资产价值”圆桌论坛，与各领域行业嘉宾共探S基金解决LP流动性难题、升级发展体系、破解定价难题、对接产业资源等行业焦点问题。会议期间，凯联资本团队代表还参加了“融中Link+项目对接路演会”、LPxGP专场座谈会，积极挖掘潜在合作机会，推动资本与产业的精准对接。
本届大会由融中传媒主办、融中咨询协办、上海虹桥商务区投资促进与公共服务事务中心等作为支持单位，这也是虹桥投资并购会客厅系列活动之一。大会以《淬・炼》为主题，汇聚政府部门代表、头部投资机构、顶尖经济学家及行业领军企业，于新年伊始展开深度对话，共议投资趋势、产业发展与科技创新前沿，致力于打造覆盖出资人、投资人与企业端的高效产融生态圈，推动投资产业链全链条融合与价值贯通。当前，股权投资行业正步入认知回归与能力重塑的“淬炼期”：长期资本持续扩容，耐心资本日益成为支撑科技创新的核心力量，投资机构聚焦硬科技与战略新兴产业，深化布局、深挖价值；多元退出与投资路径不断拓展，加速构建“投早、投小、投科技”的良性生态；政府引导基金与国资投资平台已成长为产业发展的“稳定器”与“助推器”，携手产业方及各类资本，共建深度融合、共创共享的产融生态。深耕股权投资领域多年的李哂时，围绕机构定位、S交易发展、市场协同及行业趋势分享了核心观点：机构层面，凯联资本2002年成立于中关村，管理规模150亿元，近八成为科技领域直投基金，聚焦先进制造、智能网联汽车等赛道，两成多为母基金与S基金，LP主要来自上市公司及产业界投资人，投资方向契合产业升级需求；自2018年布局市场化S基金以来，机构积累了丰富数据库，且无返投要求，具备灵活合作优势。关于S交易变化，她提到凯联资本的S基金业务经历两阶段转型：初期承接地产商LP的流动性转让份额，依托赛道深度了解实现高效交接；后期聚焦地方政府非适配标的转让需求，助力标的对接适配资源、搭建产业链合作渠道。她指出，国内人民币基金中国资占比近90%，存在同质化布局等问题，市场化S基金可补位投资生态，反哺直投视野并赋能被投企业产业链整合。在市场协同方面，她认为，市场化基金与国资基金具有天然互补性：国资聚焦本地产业链培育，市场化基金凭借跨区域资源与专业能力提供公允定价支持，同时填补国资在投后赋能上的人力与资源缺口，双方合作空间广阔。展望行业趋势，李哂时表示，当前投早投小项目逐步进入接续周期，存量资产接续需求将持续释放，S基金市场规模有望扩容，成为盘活存量资产的核心力量；她同时强调，中国股权投资市场仍处于初级阶段，未来将保持计划与市场双轮驱动格局，机构需找准自身定位、强化核心优势，与合作伙伴实现共赢。其余嘉宾认同并表示，当前S交易正从传统LP主导的份额转让，逐步转向GP主导的接续基金、重组基金，交易逻辑从“捡漏”式折扣争夺转向基于底层资产成长性的共识合作，核心聚焦资产本身价值与主动价值发现，需搭建多维研投体系、精准估值矩阵及全周期投后赋能能力。国资已成为S市场核心参与方，兼具份额买卖与基金投资多重角色，诉求多元且与市场化机构形成天然互补，二者在资产配置、合规执行、投后赋能等方面协同发力，逐步形成价值判断与定价共识。行业未来需加速从零散交易向标准化产品转型，吸引金融机构成为核心LP，同时需正视税务、估值定价等挑战。随着投早投小项目进入接续周期，存量资产需求持续释放，加之交易类型多元化、生态机构完善，S基金将在盘活存量、优化行业生态中发挥更重要作用，有望实现规模扩容与高质量发展。站在“十五五”规划开局的关键节点，S基金正于股权投资行业的“淬炼期”中破局生长。随着存量资产接续需求的持续释放、市场化与国资力量的深度协同、交易标准化进程的稳步推进，这一兼具流动性价值与产业赋能属性的赛道，必将突破估值、税务等现存挑战，成为盘活资本存量、支撑硬科技发展、链接产融生态的核心纽带。未来，在各方共识凝聚与合力攻坚下，S基金市场将实现规模与质量的双重跃升，为中国股权投资行业的高质量发展与产业升级注入源源不断的新动能。
