凯联点金：再融资新规全面松绑，定增市场将再度活跃（2020年2月17日）

再融资新规正式落地。2020年2月14日，证监会正式发布征求意见稿之后的再融资新规，并自发布之日起施行。此次修订后的再融资新规显著放宽了对主板（中小板）、创业板上市公司定向增发股票的监管要求，从再融资供需两端进行全方位的松绑，不仅有利于增强以股权为主的直接融资，增强资本市场对实体经济的支持，助力上市公司抗击疫情、恢复生产，有利于上市公司做优做强；同时也有利于定增市场的再度活跃，也令定增市场吸引力大大增强。

再融资新规全面松绑。此次再融资制度部分条款调整的内容主要包括：一是精简发行条件，拓宽创业板再融资覆盖面，大幅降低创业板公司再融资门槛；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；三是延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。

具体来看，再融资新规与与之前的政策相比，从发行条件、定价基准日、发行定价、发行对象、发行规模、锁定期、批文有效期等多方面进行松绑，充分体现了市场化改革的方向。

此次正式发布的新规与征求意见稿相比，在“新老划断”时点、再融资规模两个方面进行了修订，进一步超出市场预期。同时，新规强化对“明股实债”等违法违规行为的监管。

定增有望再度成为再融资的主要工具，定增市场将再度活跃，并成为具有吸引力的投资产品。在当前市场点位和估值水平处于相对底部区域的A股市场，再融资新规实施将令定增吸引力进一步增强，定增有望成为上市公司再融资的主要工具，我们预计2020年定增募资规模将突破1.8万亿再创新高。同时，定增也将再度成为具有吸引力的投资产品。