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一文读懂何为ESG投资

一文读懂何为ESG投资

  • 分类:投资研究
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一文读懂何为ESG投资

【概要描述】

  • 分类:投资研究
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什么是ESG?

ESG,即环境(Environment)、社会责任(Social Responsibility)、公司治理(Corporate Governance)。ESG投资,是将这三个非财务指标用来衡量企业的可持续性和道德影响,作为投资的参考,并以此在中长期获得稳定的、可持续的长期投资收益。

 

ESG投资发展历程

ESG投资的前世今生及未来发展方向,可大致分为如下几个阶段:(1)首先是伦理投资,期初责任投资开始萌芽,投资者被要求拒绝投资皮草、赌博、军火等行业。(2)责任投资,步入了一个新的阶段,公民权利意识觉醒,人权保护开始受到重视。1971年,世界上首支责任投资基金-Pax World Fund在美国诞生。由于该基金不投资与越战相关的企业,并强调劳工权益问题,其为反对战争和武器制造的投资者提供了投资选择。(3)ESG投资,人口剧增,工业化加速带来了严重的环境污染、资源稀缺、气候变化等问题,“可持续发展”、“绿色金融”等词汇开始越来越多地进入到人们的生活中。(4)影响力投资,寻求在实现财务回报的同时产生社会或环境效益,是传统投资与传统慈善的融合。

先行先试,私募基金勇于探索本土化ESG投资之路

我国作为全球第二大经济体,面临的发展形势复杂严峻,深化供给侧结构性改革,推动经济转型升级,实现金山银山与绿水青山常在的高质量发展,是时代与历史的必然选择。作为实体经济的血脉与直接融资的重要工具,私募基金被赋予新的使命:适应实体经济高质量发展要求,探索环境社会可持续、内部治理有效的发展路径和投资路径。

基金业协会调查数据显示,截至2019年11月底,已有35家境内机构正式签署加入联合国支持的负责任投资原则组织(UNPRI),包括基金管理公司、资产管理机构、第三方服务机构等,其中,私募基金管理人12家,有10家为近三年新增签署,ESG投资被越来越多的私募投资机构认可并应用。

在基金业协会组织的2019年度ESG投资问卷中,共有324家证券投资类、129家股权投资类市场机构参与,其中,近80%的样本机构为私募投资基金管理人。问卷结果显示,有47家、13%的私募机构采取了ESG相关实践。ESG投资实践从研究、流程、尽职调查、指标体系、数据库建设再到信息披露标准,随着难度和复杂程度的增加,实践依次减少,但已有机构探索迈出了关键的第一步。

在信息披露不足、配套基础设施不健全的情况下,私募基金的绿色与ESG投资实践为全行业提供了宝贵经验。

国内ESG投资发展现状

责任投资、ESG投资等理念在中国起步相对较晚。中国ESG的发展有几个重要的时间节点。

2008年以前,是国内ESG萌芽阶段。2005年,中国A股市场首支ESG指数(国证治理指数)发布。2008年,中国发行了第一支真正意义上的社会责任型公募基金——兴全社会责任基金。同年,上交所发布《关于加强上市公司社会责任承担工作的通知》,自此以后,市场才开始逐步关注上市公司规模增长以外的环境与社会责任因素。

2009至2015年,是国内ESG初步发展阶段。2015年港交所要求上市公司披露ESG报告,使得上市公司开始有意识主动披露ESG相关信息,ESG投资的发展基石初步形成。

2016年至今,是国内ESG逐步深化的阶段。该阶段三大证券交易所、证监会、银监会不断推出对已有政策指引进行修订并补充新的政策,国际权威ESG评级公司纷纷将目光投向A股上市公司,国内投资者对于ESG投资理念的关注程度也进一步增大,ESG政策发展进入全面深化阶段。

ESG投资评价体系及策略

全球ESG披露信息清单

在疫情发酵之前,全球对于ESG的关注主要集中在气候变化和可持续发展两方面。一方面,近年来全球气候的剧烈变化潜移默化地改变了企业的生产环境,对企业决策产生的影响呈边际递增,以至于越来越多的企业开始根据气候变化感知因素来进行投资决策。另一方面,由于工业经济过度依赖于资源消耗,导致进入21世纪后,资源的枯竭和环境的污染使得企业投资者开始关注可持续发展战略,可持续发展理论是指以公平性、持续性、共同性为三项基本原则,以保持自然资源的质量和其所提供服务为前提条件,最大限度地增加经济发展的净利益,即实现环境和经济互相兼顾的平衡。在这个背景下,企业对环境的绩效逐渐成为了投资价值判断的依据之一。

国内ESG评价体系及投资策略

国内ESG评价体系尚属于起步阶段,当前A股市场上广泛应用的ESG评级体系由第三方评级机构提供。较有代表性的包括商道融绿ESG评估体系、中证ESG评估体系,华证ESG评估体系和社投盟ESG评估体系等。

(1)商道融绿ESG评估体系

(2)中证ESG评估体系

国内ESG基金评价体系及投资策略

通过wind及光大证券统计,我们挑选管理规模大于5亿的纯ESG基金,通过其招募说明书,整理出目前ESG基金的指标评价体系和投资策略,如下表所示:

国内ESG基金业绩表现

从我国ESG投资回报来看,ESG相关股票存在绿色溢价,且在碳中和碳达峰的“政策窗口”红利下,表现有望优于市场平均水平。通过观察以上4支ESG基金自成立以来的净值变动,与沪深300指数进行对比,我们发现,ESG基金普遍收益率高于沪深300指数的涨跌。

国内ESG投资所面临的的问题:一是,国内上市公司的ESG信息披露不完善不充分。二是,国内ESG评级体系尚不成熟、不健全。

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