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【凯联投资专题】2020年中央经济工作会议解读:政策不急转弯,保持合理适度

【凯联投资专题】2020年中央经济工作会议解读:政策不急转弯,保持合理适度

  • 分类:投资研究
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  • 来源:
  • 发布时间:2020-12-22
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【凯联投资专题】2020年中央经济工作会议解读:政策不急转弯,保持合理适度

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  • 分类:投资研究
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投资要点2020年中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行。2020年中国在疫情防控和经济恢复双双领先全球,成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。2021年促进高质量发展与经济运行保持在合理区间仍是经济工作的主要目标。受基数效应的影响,全年经济增速前高后低,我们预计全年经济增速在9.5%左右;2021年宏观政策将逐步有序渐进回归常态,但不急转弯,要继续保持对经济恢复的必要支持力度,保持政策的合理适度,充分利用好宝贵的时间窗口。明年的重点任务主要是强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力,以及扩大内需等方面。

一、经济复苏领先全球,但复苏基础不牢

2020年面对突如其来的新冠疫情的严重冲击,叠加严峻复杂的国际形势,中国依然在疫情防控和经济恢复两条战线上双双取得“人民满意、世界瞩目、可以载入史册”的成就。在经济方面,一季度深受疫情冲击,经济增速收缩6.8%,二季度开始,随着国内疫情的逐步控制,复工复产的稳步推进,经济增速逐季加快,二季度和三季度GDP增速分别达到3.2%和4.9%,前三季度GDP增速转正,实现0.7%的正增长,经济复苏领先全球。进入四季度,到目前为止,主要经济指标回升加快,我们预计今年四季度经济增速有望超过6.0%,全年经济增速有望达到2.2%-2.5%的水平。

从驱动经济复苏的主要因素来看,今年下半年中国经济出现较快复苏,主要得益于出口增长不断超预期,以及房地产投资增速的韧性,而消费和投资到11月累计增速仍未转正,也就是代表内需的消费和投资尚未恢复到疫情前的水平。正如中央经济工作会议中所说的“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性,我国经济恢复基础尚不牢固。”

二、2021年促进高质量发展与经济运行保持在合理区间

2021年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年,做好经济工作意义重大。推动经济持续恢复和高质量发展,努力保持经济运行在合理区间。加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线,注重需求侧管理,打通堵点,补齐短板。继续做好“六稳”“六保”工作,合理把握宏观调控节奏和力度,精准有效实施宏观政策。

受基数效应的影响,2021年经济增速将呈现前高后低、逐季回落的走势,预计全年GDP增速有望达到9.5%左右。2021年经济增长的驱动力主要来自,政策驱动消费进一步复苏,投资增速尤其是制造业投资将强劲回升,出口继续维持景气状态。

三、宏观政策不急转弯,要保持合理适度

科学精准实施宏观政策。2021年宏观政策将逐步有序渐进回归常态,但不急于转弯,而是要保持合理适度。会议强调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时效。要用好宝贵时间窗口,集中精力推进改革创新,以高质量发展为“十四五”开好局。

疫情期间的非常规政策退出或回归常态是必然的,但必须是有序渐进的退出,而不是断崖式的退出。强调保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性,而不是急转弯,主要是基于以下原因:(1)经济复苏基础还不牢固,明年世界经济形势仍然复杂严峻,国内外疫情发展还存在不确定性,因此,还需要宏观政策保持对经济恢复的必要支持力度;(2)鉴于中国疫情防控和经济复苏领先全球至少一年,明年至少是上半年仍然是中国经济发展的宝贵时间窗口。要利用好这个宝贵时间窗口,就必须给与相应的宏观政策配合,促进经济更充分的发展。但是宏观政策不急于转弯,也不意味着,明年的政策力度还能达到今年的力度水平。明年的宏观政策力度低于今年抗疫特殊时期的政策力度是大概率事件。

积极的财政政策要提质增效、更可持续,保持适度支出强度,增强国家重大战略任务财力保障,在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为,抓实化解地方政府隐性债务风险工作。预计明年的财政政策将较疫情防疫期间有所收缩,财政赤字规模和赤字率水平以及地方政府专项债规模将比今年有所缩减。

稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系,加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。预计2021年M2增速、新增社会融资和信贷规模以及存量增速较2020年有所收缩,货币金融条件较2020年有所收紧,但将不会急速收紧。货币政策的总体取向继续维持“既要保持流动性合理充裕,不让市场缺钱;另一方面也坚决不搞大水漫灌,不让市场的钱溢出来。”

四、科技创新与扩大内需是双循环的基础

会议确定明年的八项重点任务,其中重中之重是强化科技创新、产业链供应链的自主可控以及扩大内需。

一是强化国家战略科技力量。坚持战略性需求导向,确定科技创新方向和重点,着力解决制约国家发展和安全的重大难题。要发挥新型举国体制优势。

二是增强产业链供应链自主可控能力。产业链供应链安全稳定是构建新发展格局的基础。要统筹推进补齐短板和锻造长板,针对产业薄弱环节,实施好关键核心技术攻关工程,尽快解决一批“卡脖子”问题。

三是坚持扩大内需这个战略基点。形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑,必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。以改善民生为导向扩大消费和有效投资,更加注重民生基础设施补短板。

扩大消费最根本的是促进就业,扩大中等收入群体。要把扩大消费同改善人民生活品质结合起来。有序取消一些行政性限制消费购买的规定,充分挖掘县乡消费潜力。要合理增加公共消费,提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率。

要增强投资增长后劲,继续发挥关键作用。要大力发展数字经济,加大新型基础设施投资力度。要扩大制造业设备更新和技术改造投资。要实施城市更新行动,推进城镇老旧小区改造,建设现代物流体系。要加强统一规划和宏观指导,避免新兴产业重复建设。

四是全面推进改革开放。要积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定。要继续高举多边主义旗帜,积极参与全球治理改革完善,推动构建人类命运共同体。

五是解决好种子和耕地问题。保障粮食安全,要加强种子资源保护和利用,加强种子库建设。有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关,立志打一场种业翻身仗。

六是强化反垄断和防止资本无序扩张。坚决反对垄断和不正当竞争行为。金融创新必须在审慎监管的前提下进行。

七是解决好大城市住房突出问题。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因地制宜、多策并举,促进房地产市场平稳健康发展。要高度重视保障性租赁住房建设,加快完善长租房政策,规范发展长租房市场。土地供应要向租赁住房建设倾斜,单列租赁住房用地计划,探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房。

八是做好碳达峰、碳中和工作。我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,力争2060年前实现碳中和。要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案,支持有条件的地方率先达峰。推动煤炭消费尽早达峰,大力发展新能源。要继续打好污染防治攻坚战,实现减污降碳协同效应。

五、主要风险

1、国内以及海外疫情发展超出预期;2、疫苗投入使用低于预期;3、宏观政策退出超出预期;4、美国新总统上任后中美摩擦升级超出预期。

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