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【凯联投资专题】拜登胜选:对中美关系以及大类资产表现的影响

【凯联投资专题】拜登胜选:对中美关系以及大类资产表现的影响

  • 分类:宏观研究
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  • 来源:
  • 发布时间:2020-11-09
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【凯联投资专题】拜登胜选:对中美关系以及大类资产表现的影响

【概要描述】

  • 分类:宏观研究
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  • 发布时间:2020-11-09
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投资要点:美国大选从选票结果和媒体的报道来看,拜登胜选基本已成定局,特朗普翻盘的机会渺茫;国会改选大概率将是民主党掌控众议院,共和党继续控制参议院。拜登入主白宫,遏制中国崛起的战略定位和战略目标将不会改变,但对华政策将会相对理性与务实,遏制与合作并存,在经贸关系方面可能会有阶段性的缓和,对中国最不利的局面,那就是通过强化西方联盟关系,积极与欧洲盟国合作,共同打压中国。拜登胜选,总的来看,有利于全球风险偏好的提升,利好中国股市,利好科技板块,利好人民币汇率。

2020年11月3日美国举行第59届总统选举。选民除了选举产生新一届总统外,还将同时选出新一届国会——国会众议院所有435个席位、参议院大约1/3(35个)席位也将面临改选。

一、美国总统大选拜登胜选局势基本已定

当地时间11月7日,美国多家媒体根据计票结果测算,民主党总统候选人拜登已赢得279张选举人票,预判并宣布拜登基本锁定大选胜局,成为第46任和第59届美国总统。随后包括加拿大、英国、德国、法国等西方多国首脑纷纷发表声明,祝贺拜登胜选。拜登胜选符合我们和市场预期,也是美国民意的体现。

二、特朗普翻盘逆袭的概率很小

但是,共和党总统候选人、现任总统特朗普并未承认败选,而是表示此次选举远未结束。到目前为止,特朗普获得214张选举人票。特朗普竞选团队已在多个州就计票问题提起诉讼,指称选举存在舞弊行为。从周一(9日)开始,其竞选团队将开启诉讼程序。在双方选票的差距悬殊的背景下,特朗普翻盘逆袭很渺茫。

三、国会改选尚未明朗:大概率是民主党众议院+共和党参议院

国会改选尚没有结果。目前,民主党在众议院已经锁定215个席位(218为多数),因此大概率仍是民主党继续掌控众议院。参议院结果最终结果可能要等到1月5日才能最终出炉,主要是由于佐治亚的席位没有任何一方获得50%以上的多数,因此需要在1月5日重新选举。从目前来看,共和党继续拿下参议院50甚至51席的微弱多数可能性相对较大。

下一届美国政治权力格局可能是:拜登总统与分裂国会(民主党众议院+共和党参议院)组合。

四、拜登的政策政治和政策主张

拜登在北京时间8日早上正式发表胜选感言。拜登在讲话中呼吁不同种族的美国人更加团结,称将弥合社会分歧,带来社会公平,对所有人更加包容。他自己要成为一名团结而不是搞分裂的总统。拜登强调,上任后首要任务是控制新冠疫情。

货币政策:在疫情尚未被控制之前,将保持超级宽松的货币政策。货币宽松和财政扩张都大概率会持续到疫情基本控制和经济复苏。

财政政策:如果民主党掌控参众两院,预计民主党主张的新一轮2.2万亿美元大规模财政刺激政策将很快落地。拜登竞选纲领还承诺将加大环保、医疗、基建、教育、住房等领域的政府开支。这些因素将利好美股上行。

税收政策:将取消特朗普政府颁布的为富人减税和降低企业税的政策,拜登主张加税,尤其是增加富人所得税和企业税。拜登增加企业税的主张如果实施,将影响企业盈利,可能短期内会对美国资本市场产生一定压力,但长期来看有利于美国财政平衡。总体而言,在美联储极度宽松的货币政策背景下,市场总体反应可能会更加正面。

外交政策:拜登主张废除特朗普政府的单边主义外交政策,重点是恢复美国在国际舞台上的领导力,使美国外交政策回归正常。包括修复与欧洲的贸易伙伴关系,重新修复与国际组织关系,重新加入巴黎气候变化协定,并且重启与伊朗的核谈判。因此拜登当选可能有利于提振全球金融市场的风险偏好。

五、拜登治下的中美关系:阶段性缓和

随着中国的崛起,美国对华战略判断形成转变,美国正在经济、科技、地缘政治、意识形态等方面对华进行打压。拜登上台,遏制中国的战略定位和战略目标将不会改变。

但是拜登作为传统建制派政客,具有丰富的从政经验,其政策可能会相对“成熟理性务实”,对华政策将会采取“遏制与合作并存”更加务实的战术。科技“脱钩”大概率会继续,在意识形态、人权等问题上也将继续对中国施压。但在共同利益方面如气候变化、防核扩散、疫情防控等方面将会与中国积极合作。

拜登支持多边自由贸易,反对加征关税,中美经贸关系或将阶段性改善和缓和。拜登认为特朗普发动与中国的“贸易战” ,并没有使美国受益。如果拜登上台,预计中美经贸关系可能从目前的状态上有所改善,全面关税战可能性较小。拜登曾表示一旦当选将停止对中国的惩罚性关税,因此,中美贸易关系会阶段性缓和,至少不会恶化。

拜登入主白宫之后,对中国最不利的局面,那就是把中国列为头号战略对手。通过强化西方联盟关系,积极与欧洲盟国合作,共同打压中国。拜登的对华政策是否更强硬,很大程度上取决于与欧洲关系的修复程度。

六、大类资产表现:有利于风险偏好的提升,利好A股

拜登胜选符合市场预期,也是美国民意的体现,西方主要国家反映积极正面。总的来看,拜登胜选,有利于疫情防控和经济复苏;同时,拜登致力于改善和修复同国际组织以及经贸伙伴的关系,有利于提振全球的风险偏好,利好美国和中国股市;同时大规模的财政政策推出,利好黄金,不利于美元。具体来看:

1、从历史上看,过去几十年的大选历史经验显示,美股在大选后表现不差。大选投票日过后直到明年1月份新一任总统就任,市场实现正收益的概率较大,除了危机的极端年份。

2、如果拜登胜选,并控制国会参众两院,意味新一轮的财政刺激方案会比较顺利推出。在这种情形下,拜登胜选有利于风险资产,利好股市;但未来推出加税政策,将可能对美股形成压力。

3、拜登当选和参众两院分裂情景下,拜登的财政主张推出可能面临一定阻力,对总需求的刺激力度偏弱,对风险资产的利好偏弱。但同时加税政策也将面临一定阻力,从而减轻对股市的负面影响。

4、如果投票结果存在争议,上诉到最高法院,期间对风险偏好和资产表现都带来一定压力,可能重现2000年的情形。2000年美国大选中也曾出现总统大选结果悬而不决,最后诉诸法院的情况,而在选举投票结束至最高法院裁定最后结果期间,历时长达36天,美股在此期间出现明显的下跌,期间纳斯达克指数累计下跌30%、标普指数累计下跌12%、道琼斯指数累计下跌6%。

5、拜登入主白宫,中美经贸关系阶段性缓和,有利于提升中国A股的风险偏好,利好A股和科技板块,利好人民币汇率,即人民币升值压力大于贬值压力。

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