凯联点金：国际油价暴跌原因及其后果（2020年4月22日）

美国时间周一（21日凌晨），5月份交割的WTI原油暴跌超过300%以上，一度以每桶低于-40美元进行交易，最终结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值。原油市场恐慌性抛售周二（22日）蔓延至6月份交割的合约，WTI原油6月份合约盘中最大跌幅近70%，最低触及6.5美元/桶，终盘以下跌36%报收13.12美元。

国际原油价格此次再度暴跌，表面上是由于交割月的技术原因，即持有多头的原油ETF基金为了避免实物交割，而不计价格的恐慌抛售，由此造成踩踏现象。而背后的基本面原因是国际原油市场长期存在供过于求的格局。今年以来，新冠疫情在全球200多个国家和地区蔓延扩散，目前至少有250万例确诊病例。主要经济体经济遭受重创，导致全球经济面临深度衰退，国际原油需求进一步萎缩。

此前3月初，OPEC+谈判破裂，导致产油国不断增产低价抛售，引发价格战，加剧油价下跌。4月12日，欧佩克(OPEC)和其他产油国经过多轮谈判和反复磋商后达成了历史上最大的一次减产协议，计划在2020年5月和6月每日减产原油970万桶。然而考虑到新冠疫情导致原油需求大量减少，每日减产970万桶后世界石油市场仍然有充足的供应。

目前，全球原油库存飙升，油库告急。API报告显示，美国上周原油库存增加1320万桶至5亿桶，美国原油库存连续13周录得增加，汽油增343万桶。全球最大的独立石油储存公司表示，新冠疫情造成油市供应过剩，贸易商储存原油和精炼燃料的空间几乎用尽。

因此，疫情在全球蔓延没有得到基本控制之前，以及新一轮OPEC+限产真正实施之前，国际油价仍将低迷。

国际油价暴跌的负面影响：（1）将加剧国际金融市场的动荡；（2）加大包括美国、俄罗斯、沙特在内的产油国经济下行压力，对全球经济衰退无疑雪上加霜；（3）加剧主要经济体的通缩压力；（4）加剧美国页岩油商债务压力，引发产油国的债务危机。但是，国际油价下跌，也为原油进口包括中国在内的国家提供低成本战略储备石油的机遇。