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中美快递对比:分散vs垄断,竞争vs合作

中美快递对比:分散vs垄断,竞争vs合作

  • 分类:投资研究
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  • 发布时间:2020-09-07
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中美快递对比:分散vs垄断,竞争vs合作

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  • 分类:投资研究
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中美快递对比:分散vs垄断,竞争vs合作

 

 

交通运输行业作为人类生产活动和生日常活的基础和支柱,对于社会经济发展具有举足轻重的作用。物流行业当中子版块众多,商业模式各异。从国外的历史经验来看,快递公司因其产品的标准化、服务的网络化而享受明显的规模经济,越大越美、强者恒强,从而能够诞生世界级的大公司。

中国快递行业在过去的十年里经历了爆发式增长,与网购一起已经成为人们日常生活的

重要组成部分,而行业内也已经形成了“BESTY”公司的初步格局,其中S 代表顺丰(SF),T 指中通(ZTO)、圆通(YTO)和申通(STO),Y 指韵达(Yunda),E指 EMS,B指百世(BEST)。并且除 EMS 外均已登录中国资本市场。仅比较国内件,2018 年中国市场规模约为美国的 4 倍,但中国快递公司的市值与 UPS 和 FedEx 等巨头仍然存在显著的差距(通达系中市值最高的中通仅为UPS 的 1/6,中国6大快递公司加总市值仅为UPS的 2/3)。

快递是物流中经营标准化产品的子行业,规模优势显著,能够产生大而美的几千亿市值的大公司。但过去几年,关于中国快递行业竞争格局,中国有太多家快递公司,未来将通过生死竞争出局几家,实现像美国那样只剩三家的格局。目前中美快递行业的区别主要体现在以下几个方面:

 

 

  • 中国市场空间远高于美国

2018年中国快递市场业务量已经是美国的4倍,增速也是4倍,未来一段时间内会继续保持更高增长,市场容量将远高于美国。

  美国的快递行业历史悠久,见证了不同时代社会的发展变革并适应其需求。富国银行前

身富国公司早在 1852 年便开始为淘金热中的美国西部客户提供银行和快递服务,老牌巨

头 UPS 成立于1907年,已经有超过百年的历史,而后起新秀 FedEx 成立于 1972 年,对比之下,中国邮政最早开展快递业务在1980年,民营快递公司中成立最早的顺丰和申通均诞生于1993年,因此快递在中国仍是一个年轻且富有朝气的行业。根据美国邮政监察办公室(USPS Office of Inspector General),美国国内快递市场基本上由 UPS、FedEx 和 USPS 所占据,其中 USPS 的业务量是只包括竞争性业务而不包括邮政普遍性服务的业务量。按照这三家加总的数据,2018 年美国国内快递市场业务量为129亿件(同比增长7%),收入为 970亿美元(约 6700 亿人民币,同比增长 9%)。与之对比,2018 年中国国内快递业务量(不含港澳台和国际)达到 496 亿件(是美国的3.8 倍),同比增长 26%(增速也是美国的 4 倍),但由于单价远低于美国(中国平均单价仅 8 元人民币,为美国平均单价 7.5 美元的 1/6),中国国内快递总收入大体接近美国的80%(中国同城异地收入加上其他增值收入 5,400 亿元,美国约为 6,670 亿元)。

  • 中美电商件与商务件对比

美国快递公司起步于商务件,商务件和电商件市场统一,各个公司均有涉足两项业务,中国则商务件市场和电商件市场严重割裂,电商件是商务件量的4倍。可以当作两个市场区分看待,因此中国目前电商件市场并不是8家公司并存,而是5家公司占据绝大部分,其中持续盈利的仅4家。从增长的驱动力因素分析,历史上美国的快递服务是满足和适应了美国社会不同发展的需求,起步于商务件:

  1. 19世纪中后期,美国工业化进程加快,三大工业带形成,由此带来大量的B2B制造业物流需求,最初由美国四大铁路快递公司完成。20世纪以来,伴随美国公路建设的快速发展和汽车普及率的提高,公路运输成为大众运输的重要补充,逐渐抢占铁路运输的市场份额。UPS 把握这一发展机遇,成为美国第一家获得在48个相邻州内自由运输授权的包裹递送企业,确立在陆运快递市场的主导地位。
  2. 20 世纪70年代,在经济全球化和国际贸易迅速发展的背景下,高科技产业兴起,具有高价值和高度时间敏感性的小型化货物运输需求爆发。FedEx战略布局航空货运,率先提供全国性隔夜达快递服务,确立在航空件市场的领先地位。UPS和FedEx分别于1975年和1979年拓展国际快递业务,满足大型跨国企业推进全球扩张过程中的货物运输需求。
  3. 20 世纪 90 年代后期,美国政府开始扶持电子商务产业发展。1996 年,美国政府电子商务工作组成立,负责制定并监督实施电子商务相关政策。1997 年,颁布全球电子商务框架,支持促进美国电子商务的发展,随着互联网的普及,美国网络零售总额保持 20%以上增速发展,2010 年以来增速稍有放缓,但仍然保持在大约 15%的水平。网络零售占美国零售总额的比重逐年提升,今年一季度占比提高至 10%(5 月份中国网上零售占社会零售总额的 18.9%)。美国电子商务的爆发式增长大大刺激了电商包裹的运输需求,FedEx为抢占电商件市场的发展先机,收购 Caliber 推出陆运业务,并和美国邮政服务公司(USPS)合作推出 SmartPost 服务,加强对陆运电商小包裹市场的布局。

中国快递行业基本上是伴随着网购的快速发展而兴起,在未来一段时间内网购依然将是快递行业增长的主要驱动力。正是由于业务构成和增长驱动力的差异,中美快递行业的增速存在较大差异,商务件天然地与经济活动直接相关,增速也与 GDP 增速相仿,而电商件则依托于网购的渗透率提升(人群的渗透、品类的渗透、地域的渗透)和频次提高,尤其是在中国面临线下商品流通环节成本高、销售加价率高、可选种类有限等现实,网购的吸引力大大增强,从而驱动了快递业务量的持续增长,事实上中国正是由于快递如此低价而高效,才能不断支撑网购的增长,二者相辅相成。目前中国电商件占比约为75%-80%。

  • 中美市场格局对比

美国三家公司几乎占据商务件和电商件两个市场的所有份额,中国商务件市场主要有 EMS 和顺丰两家公司,电商件市场基本上四通一达五家公司占据绝大部分,其中目前只有三通一达四家公司保持持续稳定盈利,以中国未来几倍于美国的业务量,至少可以容纳4-5家大型企业。美国三家公司寡头格局,中国集中度持续提升。以美国国内件市场分析,以最新的 2018年(或财年)数据,USPS 竞争性业务量 57 亿件,UPS 国内 44 亿件,FedEx 国内 28 亿件(含 Express 和 Ground 的国内部分),占据 44%、34%和 22%市场份额,收入分别为 222亿美元、436 亿美元和 312 亿美元,按照收入衡量则分别占据 23%、45%和 32%的市场份额,美国市场集中度高。对比中国,根据国家邮政局公布的数据,到 2019 年 5 月快递品牌(收入)集中度指数 CR8 为 81.6%,自龙头快递公司上市以来处于回升趋势,集中度有望继续提升生存。原因在于,规模效应存在但递大递减,大而美但并非赢家全部通吃。

  • 产品差异化对比

中国企业注重比拼服务质量和成本,美国重视产品分层,企业内的产品分层差异甚至大

于企业之间的差异。中国的通达系快递公司目前的竞争停留在一味的比拼服务上,即使有差异化的产品,也并没有按照其附加值分层定价,无论多低价格的产品,也是尽最大的努力做到最高的时效和最好的服务。这导致很多优质的服务并没有被差别化定价,而是被按照边际定价,比如长三角区域内的电商件,时效性基本上可以与高端的商务件比拼,但价格却远低于商务件。目前通达系公司之所以被所谓的“同质化”问题所困扰,一方面是市场发展阶段导致的,目前占据主要市场的电商客户对于递送服务的差异化要求还比较小。

可喜的是,由于作为终端用户的网购消费者越来越有多样化的需求,我们已经开始看到有一定差异化的产品出现;另一方面在行业高速增长阶段公司并没有足够的资金、人力等投入去发掘和满足更多样化的需求。可以认为,随着行业增速的放缓,企业规模的进一步增大和客户群体的扩张,未来通达系公司内部的产品差异化也会是必然的趋势。

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