在复杂多变的金融市场中，及时、准确地掌握政策动态是投资者做出明智决策的关键。9月是金融教育宣传月，为了让投资者更好地知晓政策动态，凯联资本精心策划了一系列金融科普内容，通过深入浅出的方式，帮助广大投资者拨开迷雾，洞悉市场趋势，树立正确的理财观念。
今年以来，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》备受市场瞩目，被称为新“国九条”，主要展现了三大特点：一是聚焦在权益市场；二是政策抓手从市场培育转到提升上市公司质量上来；三是特别重视保障中小投资者权益和资本市场投资获得感。
那么，新“国九条”主要有哪些内容，对于投资会带来哪些变化，本篇文章给您带来新“国九条”的全面解读。
新“国九条”分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标。
未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。新“国九条”对于上市准入环节有着更严格的考核，包括提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单，并强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度。在上市公司监管方面，新“国九条”加强了上市公司信息披露要求，提出防范各类绕道减持、违规减持，强化上市公司现金分红监管等内容。退市方面，新“国九条”提出要加强退市标准，建立健全不同板块差异化的退市标准体系，进一步削减“壳”价值，强化退市监管。根据证监会配套政策及规则（征求意见稿），在发行层面，针对科创属性的界定以及随机抽查加大了要求。对于科创属性企业的界定，监管层提高了研发投入金额、发明专利数量、营业收入复合增长率的指标要求，提出最近三年研发投入金额累计在8000万元以上、应用于公司主营业务的发明专利7项以上、最近三年营业收入复合增长率达到25%。证监会拟对《中国证监会随机抽查事项清单》进行修改，将首发企业检查”的抽查比例由5%提升至20%。为进一步规范股东及董监高股份减持行为，证监会将原有的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》上升为《上市公司股东减持股份管理办法（征求意见稿）》，其中提到增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务、一致行动人以及合计持股5%以上的一致行动人遵守大股东的义务、明确在破发破净和分红不达标等情形下不得通过集中竞价或者大宗交易减持、限制通过离婚等方式绕道减持、大股东通过协议转让后在6个月内继续遵守相关限制。尤其在该意见稿中，列出了控股股东、实际控制人不得披露减持计划情形，包括：（一）最近三个已披露经审计的年度报告的会计年度未实施现金分红或者累计现金分红金额低于同期年均归属于上市公司股东净利润的30%，但净利润为负的会计年度不计算在内；（二） 拟披露减持计划前20个交易日中任一日股票收盘价低于最近一个会计年度或者最近一期财务报告期末每股归属于上市公司股东的净资产；（三）在拟披露减持计划前20个交易日中任一日股票收盘价低于首次公开发行时的股票发行价格。在防范绕道减持方面，该意见稿尤其提到了因离婚、法人或者非法人组织终止、公司分立等导致上市公司大股东减持股份的，股份过出方、过入方应当在股票过户后持续共同遵守本办法关于大股东减持股份的规定，限制了此前股价暴涨之后股东通过离婚等方式进行减持的行为。在中国证监会的指导下，沪深交易所修订了相关配套业务规则，以提高上市公司质量，保护投资者利益，规则变化主要涉及提高上市门槛、支持上市公司通过并购重组提升投资价值、增强对减持及现金分红的约束等方面。在主板的上市条件中，第一套规则近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元；最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元；最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元；最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元。第二套规则最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元。第三套规则预计市值指标从80亿元提升至100亿元；最近1年营业收入指标从8亿元提升至10亿元。在深交所的上市标准中，第一套标准最近三年累计净利润由1.5亿元提高至2亿元；最近一年净利润由6000万元提高至1亿元；最近三年累计经营活动产生的现金流量净额从1亿元提升至2亿元，最近三年累计营业收入从10亿元提升至15亿元。第二套标准现金近三年经营活动产生的现金流量净额由1.5亿元提高至2.5亿元。第三套标准预计市值由80亿元提高至100亿元；最近一年营业收入由8亿元提高至10亿元。在创业板上市的第一套标准中，最近两年累计净利润由5000万元提高至1亿元；新增最近一年净利润不低于6000万元的要求。第二套标准预计市值由10亿元提高至15亿元；最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元。在修改的配套规则中，还将分红指标加入了风险警示，如上交所针对主板的规则中提到最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司，其最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元,将被实施其他风险警示。同时，意见稿中加大了强制退市情形，如控股股东资金占用严重侵占上市公司利益、内部控制审计报告为无法表示意见或者否定意见、控制权无序争夺等情况都有可能会带来公司退市危险。具体来说，主板的退市规则中，营业收入标准由“低于1亿元”调整到“低于3亿元”，在“扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值”中增加利润总额为负的考察维度。在交易型强制退市类型中，将市值指标由3亿提升到5亿。在科创板的退市规则中，重大违法类和规范类与主板一致，财务指标上在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值”中增加利润总额为负的考察维度。整体来看，交易所出台的配套业务规则普遍提高了上市门槛，加大了劣质公司退市力度，并引导上市公司分红，未来上市公司的质量有望得到提升。
